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中材科技南京玻纤院 中材科技独有的高强玻纤在军事装备上的应用[2016-06-17 00:40:31]

  高强度高模量玻璃纤维越来越多地应用于航空航天和国防军工领域。无论是民用客机还是军用飞机都大规模地使用了玻纤复合材料,如内外侧副翼、方向舵、雷达罩、副油箱和扰流板等,还有客舱内的顶板、行李箱、各类仪表盘、机身空调舱、盖板等,这有效减轻了飞机重量,提高了商用载荷,节约了能源。高强度高模量玻纤由于比强度高、断裂伸长率大、抗冲击性能好,因而成为吸收能量的理想材料,它可与酚醛树脂复合制成层压板用于各种军事或民用目的的防弹服、防弹装甲、各种轮式轻型装甲车辆(如“悍马”)、海军的舰艇、鱼雷、水雷、火箭弹等。20世纪60年代,美国首先开发出“S-994”的高强玻纤,并在“赛跑S-994者”导弹上首次使用,开启了高强玻纤在军事武器上运用的先河。

中材科技是中国高强玻纤的发源地和唯一综合性生产基地。中材科技前身之一的南玻院承担着我国高强玻纤的研发任务,并于1974年通过国家鉴定投入生产。而且通过中试生产线形成了300吨高强玻纤的产能,90%以上的产量用来满足我国航空、航天、兵器、船舶、军用电子等领域的需求,为我国军工事业做出了卓越的贡献。

☆业内点评☆ ◇002080 中材科技 更新日期:2016-01-15◇ 港澳资讯 灵通V6.0

★本栏包括:【1.业内点评】★

(本栏目来自专业投资机构对公司的点评)

【1.业内点评】

【2015-12-21】【出处】广发证券

中材科技(002080)锂膜业务步入正轨 未来发展值得期待

集团新材料平台定位明确,机制改革释放潜力:公司作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确,未来继续资产注入预期也在增强。同时本次内部员工持股计划通过参与定增成为股东,给公司未来发展带来重大转变,产研联动的巨大潜力有望进一步释放。

锂电池隔膜定位高端,步入正轨值得期待:公司锂电池隔膜采用湿法双向拉伸技术,符合未来主流中高端趋势,技术壁垒高。现有3 条产线产能约2720 万平米,10 月开始稳定量产,产能利用率约85%,A 品良率接近50%,产线单月已经实现盈亏平衡,目前仍在调试改进。目前已经给ATL、LG、比亚迪、亿纬(松下受制于产能没有批量供货)供货,是国内少数全面进入国外下游客户的湿法工艺厂商;公司已经后来居上抢得先机,并将隔膜业务定位为未来重点发展方向,计划明年异地扩充1 亿平米左右产能。

风电叶片放缓预期充分反映,发展趋稳:风电抢装带动公司叶片业绩今年迎来爆发式增长,市场对于公司明年叶片业务增长放缓已经形成普遍预期。风电中长期增长仍可起,公司的市场份额也仍有提升空间。

投资建议:公司中长期驱动力已发生重大转变,本次通过内部员工持股计划参与定增,同时集团提升其做为新材料平台地位,公司未来发展动力将大大增强。展望明后年,公司的风电业片业务受制于行业脉冲,明年存在增长压力,不过这已被市场充分预期,而公司的市场份额仍有提升空间、风电行业中长期仍将保持稳健增长,不用对其报太悲观预期;锂离子电池隔膜业务马上要步入快速发展的正轨,未来存超预期可能;公司内部机制的转变使得未来新产品产业化将加速。我们预计公司2015-2017 年EPS0.88、0.77、0.96(摊薄后),维持买入评级。

风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期;

【2015-12-21】【出处】国泰君安

中材科技(002080)锂电池隔膜业务调研报告:挟央企优势 再后发制人

本报告导读:

依托老科研院所技术立身,独步锂电池隔膜湿法双向同步拉伸及陶瓷涂覆技术引领锂膜主流,依托央企平台复制风电叶片后发制人成功历史。

投资要点:

锂电池隔膜的后起之秀,或后发制人,上调目标价至32.85 元:我们认为,锂电池隔膜等新材料将成为新的股价驱动逻辑,中材在锂膜领域或将复制其风电叶片后来居上的发展模式。不考虑发行股份购买泰山玻纤资产及配套融资,预计2015-2017 年归母净利润为3.50、3.62、4.43 亿元(不考虑锂膜业务增量贡献),EPS 0.87、0.90、1.11 元,上调目标价至32.85 元,对应2016 年PE 36.5 倍,维持“增持”评级。

独具湿法双向同步拉伸及陶瓷涂覆技术:中材锂膜采用湿法双向同步拉伸,并涂覆陶瓷等纳米材料,或将成为未来技术发展趋势,我们的研究表明中材锂膜产品性能占优,并可生产1.8 米宽幅锂膜。我们测算中材科技目前锂电池隔膜产能2700 万平米/年(2015 年10 月达产),测算或已单月渡过盈亏平衡线,我们预计2016 年底有望实现1亿平米/年产能(国家财政补贴1 亿元资本金支持项目),或可期待中长期经扩产后十亿元级别的收入量级目标。

依托央企优势,或后发制人:我们认为中材或重演风电叶片产业后来居上的模式,借央企资源优势,向下捆绑主流大客户,向上与设备商合作,实现锂膜产业的快速成长。同时借央企改革之东风,配套融资同时管理层及核心骨干参与认购,科研院所改制而成的公司在市场体制建立方面已有较大进展。

风险提示:2016 年1 亿平米锂膜产能未能达产。

【2015-11-30】【出处】广发证券

中材科技(002080)重大资产重组获国资委批复

打消疑虑,顺利获批:公司收到国资委批复,原则同意公司本次资产重组暨配套融资的总体方案。本次事项尚需获得股东大会的批准和证监会的核准。由于市场对于央企合并有一定遐想,本次收到国资委同意的批文,打消了疑虑,对于公司具有重大意义。

产业链完备、业务多元,产研联动潜力巨大:在此轮央企改革进程中,中材科技作为集团新材料业务的唯一A 股上市平台,并且由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间。此次大股东向中材科技注入泰山玻纤,使得公司的复材产业链进一步完备,作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。本次收购一方面有并表的业绩增厚作用,另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。此外,本次定增对象之一启航1 号,是管理层、核心骨干股权投资计划受托方,彰显了其对公司未来发展的信心,同时有利于后续进一步机制改善,释放产研联动的巨大潜力。

锂电池隔膜成未来发展重点方向,增长可期:风电叶片是公司目前最主要的盈利业务。随着15 年风机抢装告一段落,叶片业务增长可能放缓。锂电池隔膜是目前公司主攻方向,未来规模化生产放量后,有望成为公司新的增长点。公司一方面不断扩建生产线,目前产能合计接近3000 万平米,进入行业前列,另一方面一直在攻克技术难点,下半年公司在市场开拓方面有了起色。

投资建议,维持“买入”评级:公司技术实力强,产品储备丰富,发展潜力大;公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A 股上市平台,由科研院所改制而来,有较大的机制改革空间;同时公司管理层及核心骨干参与本次定增,也彰显了其对公司中长期发展的信心。公司锂电池湿法隔膜下半年有了起色,为未来发展重点方向,有望成为新的增长点。我们预计公司15-17 年EPS0.79、0.84、0.95(摊薄后),维持买入评级。

风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期。

【2015-09-02】【出处】广发证券

中材科技(002080)完善复材产业链 释放产研联动潜力

产业链完备、业务多元,产研联动潜力巨大:在此轮央企改革进程中,中材科技作为集团新材料业务的唯一A 股上市平台,并且由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间。此次大股东向中材科技注入泰山玻纤,使得公司的复材产业链进一步完备,作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。本次收购一方面有并表的业绩增厚作用,另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。此外,本次定增对象之一启航1 号,是管理层、核心骨干股权投资计划受托方,彰显了其对公司未来发展的信心,同时有利于后续进一步机制改善,释放产研联动的巨大潜力。

风电叶片业务回暖,业绩复苏:风电叶片是公司目前最主要的盈利业务,是科研带动产业发展的最为成功的标杆。随着风电回暖,15 年迎来抢装潮,公司叶片业务重启高增长。政策长期利好风电发展趋势不变,风电整机招标价回升企稳后,预计降低成本将是提升盈利关键。目前玻纤复材是叶片使用的主流材料,公司此次收购泰山玻纤,打通上游产业链,加上领先的产能规模,成本优势更加突出。

滤材应用领域积极延伸,锂电池隔膜剑指高端:2015 年公司滤袋业务水泥电力双管齐下,预计未来公司该业务仍将保持平稳增长,并有望通过先进技术继续实现新领域的突破。AGM 隔板用于铅蓄电池,行业较为成熟,竞争激烈,未来以平稳发展为主。锂电池隔膜是目前公司主攻方向,未来规模化生产放量后,有望成为公司新的增长点。水处理业务尚在孕育中。

投资建议,维持“买入”评级:公司技术实力强,产品储备丰富,发展潜力大;公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A 股上市平台,由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间;同时公司管理层及核心骨干参与本次定增,有利于机制改善,也彰显了其对公司中长期发展的信心。我们预计公司2015-2017 年EPS0.79、0.84、0.95(摊薄后),维持“买入”评级。

风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低预期。

【2015-03-30】【出处】海通证券

中材科技(002080)2014年年报点评:2015年风电、气瓶需求展望乐观 长期新材料

产业化、国企改革空间大

事件:公司近日公布2014 年年报,收入约44.2 亿元,同比增约28.5%;归属于母公司净利润约1.5 亿元,同比增约41.0%;EPS 约0.38 元。公司拟以期末股本约40000 万股为基数,每10 股派发现金红利1.2 元(含税)。

其中,第4 季度收入约达15.9 亿元,同比增约36.7%;归母净利润约8054 万元,同比增约193.2%; EPS 约为0.20 元。

点评:

风电需求强劲复苏,公司风机叶片收入、盈利增幅显著,预计市场占有率进一步提升。

2014 年公司风机叶片的经营主体中材叶片实现收入约25.0 亿元,同比增约53.0%;占公司总收入比重约达56%,同比提升约9 个百分点。

2014 年中材叶片实现净利润约2.9 亿元,达2008 年以来的最高水平;净利率约11.5%,同比增约5.4 个百分点。

预计 2014 年行业新增风电装机容量约20GW,依此估算公司风机叶片市场占有率约23%,同比提升约4 个百分点。受油价下跌、竞争加剧影响,天然气气瓶销量同比略降,国内价格下滑,全年亏损额较大。

2014 年公司天然气气瓶销量约25.0 万只,同比降约1.9%。

全年来看,公司天然气气瓶的主要经营实体苏州有限亏损约8406 万元,亏损为07 年以来的最高水平。膜材料产业稳步增长,覆膜滤料在电力除尘领域取得积极进展。

2014 年公司加大膜材料的市场开拓力度,收入同比增约24.3%;在山东购建高端化纤毡生产线,大力拓展电力除尘市场。2015 年公司业绩仍有望维持较高增速。

2015 年风机叶片有望维持强劲增长势头。风电上网电价下调,而2016 年1 月1 日之前投运的风电项目仍可享受此前较高的标杆电价,因而2015 年的抢装态势是可预见的;预计全年风电新增装机容量约25GW,同比增约25%。公司产品、资金实力强,仍将获得超越行业的增长。

天然气气瓶业务2015 年迎来改善契机。天然气供需结构调整、价格并轨等因素或将驱动其价格的进一步下调,其应用经济性将得到加强,气瓶需求大概率将企稳回升。公司发展战略契合新能源、新材料、节能减排的产业方向,新兴业务试点看点足。

公司正积极推进锂电池隔膜的研发及产业化,其产业化试点项目预计2015 年建成投产;同时开启新能源汽车动力锂电池隔膜的研发工作。

水务板块从再生水回用领域入手,山东寿光项目在2014 年第4 季度转入运营阶段,未来“以点带面”、向其他区域延伸值得期待。首次给予公司“增持”评级。

作为中材股份旗下的新材料平台,未来储备丰富的新材料技术实现产业化值得期待。

公司国有持股比例高,未来国企改革空间大。

预计公司2015-2017 年EPS 分别约为0.52、0.63、0.73 元,3 月20 日收盘价对应PE 分别约为32、26、23 倍。给予公司2015 年35 倍PE,目标价18.23 元,“增持”评级。

风险提示:需求超预期下滑,原材料价格超预期上涨,新材料产业化低于预期。

【2015-01-29】【出处】中国民族证券有限责任公司

中材科技(002080)调研简报:风电叶片业务增长和国资改革预期 支撑公司股价

上涨

公司风电叶片业务的较快增长是2014、2015 年的盈利主要支撑。公司风电叶片产能约3000 套左右,在国内多地有布点生产,产品类型近30 种。公司风电叶片销售规模处于国内领先地位,市场占有率约20%。鉴于目前风电叶片行业竞争较平衡以及公司主要客户业务发展稳定,我们预计公司2014 年、2015 年风电叶片销量分别增长50%、60%,市场占有率提高,依旧维持近年来稳定的价格和毛利率。

公司气瓶产品类型丰富,包括CNG 气瓶、LNG 气瓶、工业气瓶等,其中CNG 气瓶生产规模最大2015 年上半年可达60 万支以上。受累于国际石油价格下跌、石油化工企业天然气站建设延缓等,2014 年公司CNG 气瓶销量和价格都有所下降。我们估计公司气瓶业务销量下降的情况短期内难以改变,加之产能利用率较低,固定资产折旧较高,拖累公司盈利能力。

公司膜材料业务规模较小、维持每年略增,我们预计2014 年、2015 年膜材料业务的销量和营业收入的同比增长稳定,毛利率可能略有下降。预计2015 年公司水务业务营收增长仍有限,固定资产折旧较大,影响公司盈利能力。

公司科研能力强,参不市场竞争能力有待加强,幵购戒投资新项目在资金和人员方面都存在较大局限。未来的国资改革值得期待。

风险提示:风电叶片业务增速丌及预期,气瓶业务亏损进一步加大,国企改革进程丌及预期。

【2014-09-01】【出处】上海证券报

中材科技(002080)业绩可能会超预期

公司主营风电叶片、液化气气瓶等产品。由于我国风电装机总量增长,正处于快速膨胀趋势中。且出现了短线的供给缺口,叶片价格正在回升,因此,公司短线业绩可能会超预期,值得跟踪。

【2014-03-12】【出处】华泰证券

中材科技(002080)2013年年报点评:风势强劲 今年持续爆发

中材科技2013 年实现营业收入34.43 亿元,同增21.5%,实现归属净利润1.08 亿元,同比下降13.1%,EPS 0.27 元,与业绩快报一致。

公司净利润下滑的主要因素在于:

( 1) 气瓶业务利润率低于预期。公司2013 年CNG 和LNG 部分新产能投放,带动天然气气瓶销量同比增长24%至25 万只,实现收入5.49 亿元,同增41.6%。但受2013 年下半年天然气提价影响,气瓶业务下半年实际盈利不理想,导致全年净利润仅439 万元,同比下降64%。

( 2) 全年计提资产减值7631 万元,导致全年营业利润仅486 万元,减少归属净利润约5800 万元。减值主要来自于存货(3828.9 万元)、固定资产减值(1462.3万元)、坏账准备(1568.4 万元)。由于风电叶片型号种类较多,随着技术和产品的更新,公司对部分传统产品和模具计提减值,预计2014 年来自此方面的负担将大为减轻。

风电叶片业务实现趋势反转,并且高增长将在2014 年维持:

(1) 叶片业务逐季回暖,势头强劲:中材叶片2013 年实现3100MW 的叶片销量,同增42%,销售收入达到16.3 亿元,同增33.3%,净利润9870 万元,同增53%,贡献EPS 0.21 元(母公司权益85.46%)。其中四季度净利润3723万元,高于三季度的3124 万元,回暖趋势明确。

(2) 2014 年风电叶片持续高增长:2013 年全国新增并网风电装机容量14.5GW,预计2014-15 年装机热潮仍将延续。公司惊特种纤维复合材料制品板块新签订单同增70%,我们判断增量主要来自风电叶片业务,该板块结转到2014年订单12.4 亿元,将为风电叶片在新一年的增长打下良好基础。

其他业务:寿光水处理项目已经基本建设完毕,将逐步过渡到运营阶段,预计年内将看到实际盈利表现。此外,公司高温滤料销量2013 年增长12%,随着政府对空气污染治理政策的落实和公司对水泥以外市场的开拓,高温滤料业务将稳步上升。

我们预计2014-16 年公司实现归属母公司净利润1.93/2.71/3.64 亿元, 同增78.5%/40.9%/34.1%,EPS 0.48/0.68/0.91 元,公司主业持续爆发,维持“买入”。

主要风险:叶片业务低于预期;气瓶新产能利用率低于预期;水处理业务低于预期。
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